高盛:美国避免政府关门也没用,美股未来抛售空间更大

seo998 教育 2024-12-24 1 0

  来源:华尔街见闻

  高盛指出,上周五“三巫日”,美股成交量创史上次高,上周一到周四,对冲基金四日卖空美股规模为1月初以来最大;从CTA的美股多仓规模看,抛售的空间很大,买入空间很小;美国政府避免了关门,却面临更大的财政挑战;投资者押注明年1月特朗普就职日波动增加。

  高盛董事总经理Nelson Armbrus认为,对许多人来说,2024年是“艰难的一年”,并且预计2025年的情况也好不到哪里去,他提醒客户,达尔文主义在金融市场中确实非常正确。

  虽然上周末美国国会在最后关头扭转了联邦政府关门的噩运,但Armbrus并不认为美国的财政问题有所缓解,还认为未来面临更大的抛售压力。从本周起,美股进入了年末假期密集且流动性低的时期,Armbrus在最近的报告中提到,关注以下四件事:

  上周五成交量创史上次高

  12月20日上周五,美国所有股票交易所的交易量为235亿股,这是美股史上单日成交量的第二高水平,仅次于散户押注游戏驿站(GME)大战华尔街高峰期2021年1月27日的236.7亿股。

  上周五美股也遭遇了今年最后一次重大流动性事件,由于季度再平衡以及大批期权和期货和集中到其的“三巫日”,美股的成交量激增。当天标普500指数收盘时的收盘市价单(MOC)极度失衡,卖单规模达到121亿美元,这是非常大规模的抛售。

  截至上周五的三个交易日,标普指数收盘时的MOC供应量总计卖单为203亿美元,其中周五是前两天的每天的三倍,周三和周四分别为40亿和42亿美元。

  此外,高盛的主经纪商业务(PB)数据显示,上周一到周四,四日内对冲基金名义价值卖空美股的规模为今年1月初以来最大,在过去五年最大规模的排名中排在第100位。

  上周ETF的空仓环比前一周增加8%,创2020年4月以来的最大百分比增幅。

  商品交易顾问(CTA)将抛售

  上周三美联储会后放鹰,高盛估计CTA的资金流重小卖家转向中型买家。高盛估算,截至上周四收盘,上周E-mini标普500期货流出资金超过90亿美元、E-mini罗素期货2000流出约40亿美元,都将对市场产生影响,特别是考虑到很多人会在休假期,因此美股流动性会很少。

  截至上周四,CTA持有418亿美元E-mini标普多头头寸,从历史持仓水平看,高过去82%的水平,E-mini纳斯达克100和罗素2000的多仓排名类似,也就是说:抛售的空间很大,买入空间很小。

  不过,Armbrus指出,他预计到年底美股的趋势还是会走高。

  美国政府避免了关门,却面临更大的财政挑战

  上周六凌晨,美国国会通过了一项将政府支出授权短期延长至2025年3月14日、即明年3月中的法案,其中没有提到暂停债务上限。国会可能试图明年初解决债务上限问题,不过,债务上限行动的截止期可能是明年7月至8月。

  为了获得共和党对法案的支持,同时满足候任总统特朗普坚持的提高债务上限要求,共和党领导人承诺,明年在一项“协调”法案中将债务上限提高1.5 万亿美元,同时十年削减 2.5 万亿美元的支出、占 GDP的0.7%。高盛估计,1.5 万亿美元的上调规模将把债务上限的截止期从明年7月至8月推迟到2026年1月至2月。但具体时间取决于当时的财政部现金流。

  高盛认为,财政政策的下一个重要问题将是,美国国会的共和党人是否会试图明年或两年内通过一项“和解”法案。如果将财政支出事项分两步走,这个策略的优势在于,可以先快速通过一些优先事项,例如增加移民执法资金,或许还有提高债务上限的,然后再通过第二项法案,延长即将到期的减税措施,并通过特朗普竞选计划中任何新的减税措施,同时用共和党人同意的任何预算节省抵消这些支出。

  相比之下,如果将上述问题都合并为一揽子计划,采取一步到位的战略可能会赢得支持增加移民执法的共和党人支持,由此产生的财政问题最为令人担忧。目前,共和党人更有可能采取两步走的策略,而不是一个全面的一揽子计划。

  Armbrus提到,特朗普和马斯克领导的政府效率部DOGE尚未正式掌权。但他们对最初的1500 美元支出法案已经产生影响,让法案内容缩水到了116 页。如果你对明年的美国经济不乐观,确实是应该有这种担忧。

  投资者押注特朗普就职日波动增加

  上周美联储会后放鹰推动上周期权价格全线上涨。

  从标普500期权的每日价格判断,投资者显然在押注明年1月特朗普宣誓就职日,买入相关期权,上周五的抛售就是在为这种交易筹资。

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